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宏观点评:出口韧性的来源
发布时间:2023-05-11 09:22:10   来源:天风证券股份有限公司  


(资料图片)

年初我们提出“今年出口可能再超预期”,现在看今年以来的三次出口数据均好于市场预期,4 月出口即使不考虑去年的低基数,相较2021 年的两年复合同比增速也达到了6%。

当一个数字连续好于一致预期时,基本可以从中总结出一些经验。

简单说,市场在三个方面低估了出口。最重要的原因,还是低估了美国经济的韧性。第二个原因则是外需出现了增量。以新能源汽车为代表的“新三样”正在成为出口的新动能。第三个原因是高耗能商品的份额出现提升。

风险提示:出口后续下行压力超预期、海外经济复苏不及预期拖累出口、中国经济修复低于预期

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